Kaum ein Ereignis hat das deutsche Verhältnis zu Geld so geprägt wie die Hyperinflation des Jahres 1923. Preise stiegen nicht mehr in Prozent pro Jahr, sondern in Prozent pro Tag und zuletzt pro Stunde. Wer verstehen will, warum Notenbanken heute unabhängig sind und warum Preisstabilität in Europa als Ziel gilt, muss diese Monate kennen. Eine Begriffsklärung vorab: Die Währung des Jahres 1923 hieß Papiermark, die Reichsmark wurde erst 1924 eingeführt. Die Überschrift fasst die Etappen zusammen, die sich im Alltag als Wechsel von der entwerteten Mark zur Rentenmark zeigten.
Die Vorgeschichte: Krieg, Schulden und Reparationen
Das Deutsche Reich hatte den Ersten Weltkrieg zu einem großen Teil mit Anleihen und Krediten finanziert, statt ihn durch Steuern zu bezahlen. Die Goldbindung der Mark war schon 1914 aufgehoben worden. Nach dem Krieg standen enorme Staatsschulden, hohe Ausgaben für Kriegsfolgen und die Reparationsforderungen aus dem Versailler Vertrag im Raum. Die Alliierten setzten die Gesamtsumme 1921 auf 132 Milliarden Goldmark fest, zahlbar in Raten, teils in Sachlieferungen wie Kohle und Holz.
Schon vor 1923 verlor die Mark an Wert. Ein US-Dollar kostete Ende 1918 rund 8 Mark, im Sommer 1922 bereits mehr als 400 Mark und zum Jahresende 1922 rund 8 000 Mark. Die Inflation war also schon in vollem Gang, bevor sie im folgenden Jahr außer Kontrolle geriet. Eine Zusammenfassung der Entwicklung findet sich in den Beiträgen der Deutschen Bundesbank zur Geldgeschichte.
Januar 1923: Die Ruhrbesetzung
Am 11. Januar 1923 besetzten französische und belgische Truppen das Ruhrgebiet, weil das Reich mit Lieferungen im Rückstand war. Die Reichsregierung rief zum passiven Widerstand auf: Beamte, Bergleute und Eisenbahner sollten die Zusammenarbeit mit den Besatzern verweigern. Der Staat zahlte ihre Löhne weiter, obwohl die Einnahmen aus dem wichtigsten Industrierevier wegfielen.
Die Folgen lassen sich in drei Schritten beschreiben:
- Die Steuereinnahmen sanken, die Staatsausgaben stiegen.
- Das Defizit wurde nicht durch Steuern oder Kredite gedeckt, sondern dadurch, dass die Reichsbank in großem Umfang Schatzwechsel diskontierte und neues Papiergeld ausgab.
- Die Geldmenge wuchs viel schneller als die Gütermenge, und die Preise zogen entsprechend an.
Die Notenpresse und die Reichsbank
Die Reichsbank unter ihrem Präsidenten Rudolf Havenstein hatte ihren Sitz in Berlin. Sie finanzierte den Staat faktisch durch Geldschöpfung. Zeitweise liefen Druckereien rund um die Uhr, Dutzende Papierfabriken und Druckhäuser produzierten Banknoten. Weil das Geld schneller verfiel, als man es drucken konnte, wurden immer höhere Nennwerte nötig. Die Banknoten trugen zuletzt Beträge in Millionen, Milliarden und schließlich Billionen Mark.
Ein Zahlenüberblick mit gerundeten, häufig zitierten Werten zeigt den Verlauf des Dollarkurses: Im Januar 1923 lag er bei etwa 18 000 Mark, im Juli bei rund 350 000, im September bei rund 100 Millionen und Mitte November bei etwa 4,2 Billionen Mark je Dollar. Die Werte unterscheiden sich je nach Quelle und Stichtag und sind hier als Größenordnung zu lesen (Stand prüfen).
Alltag in der Hyperinflation
Löhne wurden zuletzt mehrmals in der Woche, zum Teil täglich ausgezahlt, damit Beschäftigte ihr Geld noch am selben Tag ausgeben konnten. Wer Sachwerte wie Land, Maschinen oder Vorräte besaß, kam vergleichsweise besser durch die Krise. Wer dagegen Ersparnisse auf Sparbüchern, Anleihen oder Lebensversicherungen hatte, verlor sie praktisch vollständig. Auch Schuldner profitierten: Kredite, die in Papiermark aufgenommen worden waren, ließen sich mit entwertetem Geld zurückzahlen.
Im Alltag griffen Menschen zu Notlösungen: Gemeinden, Firmen und Banken gaben eigenes Notgeld aus, in manchen Orten wurde mit Naturalien getauscht, und in Städten lagen Banknoten bündelweise in Körben oder Handwagen. Die soziale Folge war ein tiefer Vertrauensverlust in Staat, Währung und Parteien der Mitte, der politische Spannungen verschärfte.
Das Ende: die Währungsreform vom November 1923
Die Regierung beendete den passiven Widerstand im September 1923. Parallel dazu entwickelte sich die Idee einer neuen Währung, die nicht durch Gold, sondern durch Grundbesitz und Sachwerte gedeckt sein sollte. Am 15. November 1923 wurde die Deutsche Rentenbank gegründet, die Rentenmark erschien. Dahinter stand eine Belastung von Landwirtschaft, Industrie, Handel und Gewerbe mit sogenannten Rentenbankgrundschulden. Der Wechselkurs wurde auf 1 Rentenmark gleich 1 Billion Papiermark festgelegt, ein Dollar entsprach rund 4,2 Rentenmark, also dem Vorkriegskurs.
Entscheidend war weniger die Deckung als die strenge Mengenbegrenzung: Die Menge an Rentenmark wurde gesetzlich gedeckelt, und der Staat durfte sich nicht mehr unbegrenzt über die Notenpresse finanzieren. Das Vertrauen kehrte zurück. Maßgeblich beteiligt war Hjalmar Schacht, der als Währungskommissar tätig wurde und kurz darauf Reichsbankpräsident wurde. Nach dem Dawes-Plan erfolgte im Spätsommer 1924 die Umstellung auf die Reichsmark, die mit Goldbezug neu geordnet wurde.
Ursachen im Überblick
- Staatsfinanzierung durch Geldschöpfung: Der Haushalt war defizitär, die Zentralbank deckte ihn.
- Außenwirtschaftliche Last: Reparationszahlungen in Devisen erforderten Währungsverkäufe und drückten den Kurs.
- Erwartungen: Je mehr Menschen mit weiterem Verfall rechneten, desto schneller wurde Geld ausgegeben, was die Preise zusätzlich antrieb.
- Politische Krise: Die Ruhrbesetzung bündelte finanzielle und politische Probleme.
Lehren für die heutige Geldpolitik
Die Erfahrung hat Spuren im deutschen Wirtschaftsdenken und in der europäischen Ordnung hinterlassen. Drei Prinzipien werden häufig mit ihr verbunden. Erstens die Unabhängigkeit der Notenbank von politischen Weisungen. Zweitens das Verbot der monetären Staatsfinanzierung, das im europäischen Vertragsrecht verankert ist. Drittens ein klares Preisstabilitätsziel, wie es die Europäische Zentralbank mit ihrer Zielmarke von zwei Prozent mittelfristig verfolgt. Historiker warnen allerdings vor zu einfachen Vergleichen: Heutige Inflationsraten und die damalige Lage lassen sich nicht gleichsetzen, und die Ursachen waren politisch und wirtschaftlich außergewöhnlich.
Wie sich Geldwertverlust im Kleinen auf Ersparnisse auswirkt, erklärt die Rubrik Zinsen & Sparen mit Rechenbeispielen. Historische Einordnungen, Daten und Literaturhinweise bietet außerdem die Seite der Wikipedia unter dem Stichwort Inflation 1914 bis 1923.
Dieser Text ist eine historische Darstellung. Er enthält keine Prognose und keine Anlageempfehlung; alle Zahlen sind gerundet und im Einzelfall zu prüfen (Stand prüfen).
