Wenn eine Nachrichtensendung „der Dax schließt bei …“ meldet, klingt es, als gäbe es genau eine Börse mit einem einzigen Preis. Tatsächlich können dieselben Aktien an mehreren Orten gleichzeitig gehandelt werden, zu leicht unterschiedlichen Kursen. Dieser Beitrag erklärt, was Handelsplätze sind, worin sich zwei bekannte Beispiele unterscheiden und welche Begriffe Anleger kennen sollten. Es geht um Verständnis, nicht um Empfehlungen.
Was ein Handelsplatz ist
Ein Handelsplatz ist ein organisierter Markt, auf dem Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenkommen. In Deutschland gibt es mehrere Börsen und weitere Plattformen. Wer Wertpapiere kauft, wählt meist nicht selbst, sondern gibt einen Auftrag an sein Kreditinstitut oder seinen Broker, der einen Ausführungsplatz vorschlägt oder anbietet. Die Aufsicht über die Marktteilnehmer liegt bei der BaFin, die Börsen selbst werden zusätzlich von Börsenaufsichtsbehörden der Länder beobachtet.
Xetra: elektronischer Handel mit offenem Orderbuch
Xetra ist das elektronische Handelssystem der Deutschen Börse in Frankfurt am Main. Es arbeitet mit einem Orderbuch: Alle Kauf- und Verkaufsaufträge werden gesammelt und nach Preis und Zeit geordnet. Ein Geschäft entsteht, wenn ein Kaufauftrag und ein Verkaufsauftrag zusammenpassen. Der Handel läuft werktäglich an einem festen Tageszeitraum, der Hauptteil liegt am Tag von neun Uhr morgens bis in den späten Nachmittag. Auf Xetra wird ein großer Teil des deutschen Aktienhandels abgewickelt; Informationen zum Betreiber finden Sie bei der Deutschen Börse.
Tradegate: Handel über Market Maker
Tradegate Exchange ist eine Wertpapierbörse mit Sitz in Berlin. Hier spielen Handelspartner eine große Rolle, die zu jeder Zeit verbindliche Kauf- und Verkaufspreise stellen. Sie heißen Market Maker. Für Anleger hat das einen praktischen Effekt: Es gibt auch dann einen Preis, wenn im Orderbuch gerade kein passender Gegenauftrag liegt. Die Handelszeiten sind deutlich länger als an klassischen Börsen und reichen vom frühen Morgen bis in den späten Abend. Genaue Zeiten ändern sich gelegentlich; „Stand prüfen“ lautet deshalb die Regel, bevor Sie sich auf eine Zeitangabe verlassen.
Die Unterschiede im Überblick
| Handelsplatz | Betreiber | Handelszeiten | Besonderheit |
|---|---|---|---|
| Xetra | Deutsche Börse AG, Frankfurt am Main | werktags, Kernzeit tagsüber (Stand prüfen) | elektronisches Orderbuch, hohe Umsätze in Dax-Werten |
| Tradegate Exchange | Tradegate Exchange GmbH, Berlin | werktags, von früh morgens bis abends (Stand prüfen) | Preisstellung durch Market Maker, lange Handelszeit |
Begriffe, die an jedem Handelsplatz gelten
Orderarten
Mit einer Limit-Order legen Sie einen Höchstpreis beim Kauf oder einen Mindestpreis beim Verkauf fest. Der Auftrag wird nur ausgeführt, wenn der Markt diesen Preis erreicht. Eine Stopp-Order ist dagegen ein Auftrag, der erst ausgelöst wird, wenn ein bestimmter Kurs erreicht ist, und der dann zum nächstmöglichen Preis läuft. Dieser Preis kann vom Stopp-Kurs abweichen, besonders in unruhigen Märkten. Beide Arten haben Grenzen, und keine garantiert einen bestimmten Ausgang.
Spread
Der Spread ist der Abstand zwischen dem Kaufkurs (Brief) und dem Verkaufskurs (Geld). Ein Beispiel mit erfundenen Zahlen: Ein Wertpapier wird mit 50,00 Euro zum Verkauf und 50,10 Euro zum Kauf angezeigt, der Spread beträgt 0,10 Euro oder rund 0,2 Prozent. Wer kauft und sofort wieder verkauft, verliert diesen Abstand. Der Spread ist daher ein versteckter Kostenfaktor, der bei häufig gehandelten Werten meist klein ist und bei selten gehandelten größer.
Funktion des Market Makers
Ein Market Maker hält die Preisstellung aufrecht und verdient am Abstand zwischen Kauf- und Verkaufspreis. Das erhöht die Liquidität, also die Möglichkeit, jederzeit zu handeln. Er ist aber kein Wohltäter, sondern ein Marktteilnehmer mit eigenem Interesse; deshalb sind Transparenz und Aufsicht wichtig.
Warum Kurse leicht abweichen
Weil jeder Handelsplatz sein eigenes Angebot und seine eigene Nachfrage hat, können sich Kurse um Bruchteile eines Prozents unterscheiden. Für den Alltag heißt das: Die Kursangabe in den Nachrichten ist ein Referenzwert, nicht der Preis, den Sie zwingend bekommen. Welche Kosten zusätzlich anfallen, etwa Provisionen oder Entgelte, steht im Preis- und Leistungsverzeichnis Ihres Instituts. Wie sich solche Kosten in anderen Verträgen bemerkbar machen, behandeln wir in der Rubrik Kredit und Schulden.
