Der Dax taucht täglich in den Nachrichten auf: „Dax schließt bei …“. Viele halten ihn für „die deutsche Börse“ oder für eine Art Gesamtnote der Wirtschaft. Tatsächlich ist er etwas Engeres und zugleich Genaueres: ein Index, der die Kursentwicklung von 40 großen börsennotierten Unternehmen abbildet. Dieser Beitrag erklärt die Konstruktion. Er ist ausdrücklich keine Aktienempfehlung.
Ein Index ist eine Maßzahl
Ein Aktienindex fasst viele Kurse zu einer einzigen Zahl zusammen. Man kann ihn nicht „kaufen“; er ist eine Rechenvorschrift. Die Zahl selbst hat keine Einheit wie Euro. Sie dient dem Vergleich über die Zeit: Stieg der Index von 15.000 auf 15.150 Punkte, so entspricht das einem Plus von einem Prozent. Der Dax wurde 1988 mit einem Basiswert von 1.000 Punkten zum Stichtag Ende 1987 gestartet.
Die Auswahl: 40 Werte
Die Zusammensetzung legt der Indexbetreiber nach festen Regeln fest. Der Dax ist seit 2021 von 30 auf 40 Unternehmen erweitert worden. Die Regeln der Deutschen Börse und ihrer Indextochter nennen vor allem zwei Kriterien:
- Größe: die Marktkapitalisierung der frei handelbaren Aktien, also der Wert aller Aktien, die tatsächlich an der Börse gehandelt werden können (Freefloat).
- Liquidität: der Börsenumsatz, gemessen am Handelsvolumen im Computerhandel Xetra.
Hinzu kommen formale Voraussetzungen wie ein Sitz oder Schwerpunkt in Deutschland und die Zulassung im Prime Standard. Die Zusammensetzung wird regelmäßig überprüft; Unternehmen können auf- oder absteigen. Aktuelle Regeln finden Sie in den Leitfäden des Betreibers; Stand prüfen.
Die Gewichtung: Freefloat-Marktkapitalisierung
Nicht jeder der 40 Werte zählt gleich viel. Das Gewicht richtet sich nach dem Wert der frei handelbaren Aktien, wobei einzelne Werte auf einen Höchstanteil begrenzt sein können. Ein Gedankenbeispiel mit erfundenen Zahlen:
- Unternehmen A: frei handelbarer Wert 60 Milliarden Euro
- Unternehmen B: frei handelbarer Wert 20 Milliarden Euro
- Bei nur diesen beiden Werten ginge A mit 75 Prozent, B mit 25 Prozent in den Index ein.
Das hat eine Folge, die man kennen sollte: Kursbewegungen der größten Werte bestimmen den Dax stärker als Bewegungen kleinerer Werte. Wer „den Dax“ als Stimmungsbild liest, sieht also vor allem das Verhalten der Schwergewichte.
Kursindex und Performanceindex
Der bekannteste Dax ist ein Performanceindex. Er unterstellt, dass Dividenden der enthaltenen Unternehmen direkt wieder in die Aktien angelegt werden. Ein Kursindex dagegen berücksichtigt nur die Kurse selbst. Der Unterschied ist erheblich, wenn man lange Zeiträume vergleicht: Der Performanceindex steigt langfristig stärker, weil Ausschüttungen eingerechnet sind. Ausländische Indizes wie viele amerikanische Kursindizes arbeiten anders; ein direkter Vergleich der Punktestände ist daher ohne Hinweis auf die Methode irreführend.
Wie die Zahl täglich entsteht
Während des Handels wird der Indexstand fortlaufend neu berechnet, sobald sich der Kurs eines enthaltenen Wertes ändert. Grundlage sind die Preise im elektronischen Handel. Der Schlussstand eines Tages entsteht aus den Schlusskursen der 40 Werte, gewichtet mit ihren jeweiligen Anteilen. Kapitalmaßnahmen wie Aktiensplits oder Kapitalerhöhungen werden durch einen Anpassungsfaktor ausgeglichen, damit der Index keinen künstlichen Sprung macht, der nicht auf Kursbewegungen beruht.
Ein Beispiel für die Lesart: Meldet eine Nachrichtensendung „Dax plus 0,8 Prozent“, so haben die 40 Werte im Durchschnitt, gewichtet nach Größe, zugelegt. Einzelne Aktien können dabei gefallen sein. Die Prozentzahl ist ein Durchschnittswert und beschreibt keine einzelne Aktie und kein einzelnes Depot.
- Punktestand: nur im Vergleich zu früheren Ständen aussagekräftig.
- Prozentveränderung: macht Tage und Zeiträume vergleichbar.
- Zusammensetzung: ändert sich; ein Vergleich über Jahrzehnte betrachtet nicht dieselben Unternehmen.
Was der Dax nicht ist
Der Dax bildet nicht die gesamte deutsche Wirtschaft ab: Mittelständler, Familienunternehmen und viele Branchen ohne Börsennotierung fehlen, und manche Dax-Konzerne erzielen den Großteil ihres Umsatzes im Ausland. Ein Stand von einigen tausend Punkten sagt zudem nichts darüber, ob eine Aktie günstig oder teuer ist. Die Verfahren sind auf der Webseite der Wikipedia in Überblicksartikeln erklärt; maßgeblich bleiben aber die Regelwerke des Betreibers.
Wie Kurse und Zinsen zusammenhängen, behandelt die Rubrik Inflation & Wirtschaft. Dieser Text vermittelt Grundlagen und enthält weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung noch Renditeversprechen; Kurse können fallen und Kapital kann verloren gehen.
